供需格局与价格趋势
产能产量与消费
：2024 年有效产能增幅近 2.4%，总产能达 4921 万吨，年产量增幅 2.7%，全年新增产能 132 万吨。消费增幅 5.85%，但绝对消费量 3847 万吨仍低于产量。2025 年预计新增产能 341 万吨（含 2024 年 11 - 12 月不确定投产部分），按产能利用率折算产量增加约 415 万吨，实际供应增量预期 200 - 300 万吨。下游氧化铝 2025 年产能增量预计千万吨以上（乐观预计 1300 多万吨），但单吨氧化铝耗烧碱量少（理论 0.1 吨，实际 0.13 - 0.17 吨），国内产能全部落地对烧碱需求增量 140 - 184 万吨，国外（如印尼、印度）投产 500 万吨预计带来国内烧碱需求增量 66 - 87 万吨，全年国内外合计需求增量 200 - 270 万吨左右，与烧碱产量增量大致平衡。 阶段性供需与价格波动
：近期期货价格上涨，05 合约涨幅明显，截止上周五接近 3000，而 01 合约近半月下跌，五一价差达 770 元 / 吨。现货价格近期下跌，山东 32 液碱现货价 800（折百价 2500），05 合约升水幅度明显。市场预期 2025 年烧碱需求增量多、供应增量少，但实际情况较复杂，各下游行业需求有增有减相互抵消，且氧化铝投产时间与烧碱产能投放时间差异将导致阶段性行情。12 月烧碱产量增 4.4% 达 354 万吨，消费量提升但仍略过剩。库存从 11 月下旬开始回升，截止 12 月底或 1 月初库存 27.84 万吨，处于中等状态。 价格影响因素与预测
资金因素
：近期持仓量大幅增加，资金可能推动行情，市场预期烧碱行情类似前两年纯碱，但需关注资金作用。 产品替代
：轻质纯碱价格与烧碱价差超 500，可能触发下游转向采购轻质纯碱，影响烧碱需求。 相关产品影响
：PVC 需求低迷可能倒逼氯碱厂降负荷，影响烧碱生产，同时为去液氯库存可能增加烧碱成本。 出口因素
：国际市场新投产能（如印尼、印度）从国内采购，2025 年出口有望增加。 安全环保因素
：2025 年是十四五规划最后一年，烧碱及副产品液氯为危化品，高耗能行业可能面临环保督查和安全检查，影响产能释放。 影响因素
： 价格预测
：价格中枢因地区而异，低的可能在 2500 - 2700 区间，高的可能超 3500 达到 3500 - 3700 区间，全年无大趋势性行情，二三季度上涨较值得期待，悲观情况下折百价高点 2200 - 2300，乐观情况下不排除阶段性资金推动达到 3500 及以上。
氧化铝
供需格局与价格趋势
产能产量与进出口
：2025 年保守预计产能增量 1000 万吨，乐观预计 1320 万吨，中长期供应压力大，产量增幅约 3.6%，总供应量或生产可达 8600 万吨。2024 年前五个月进口不到 50 万吨，同比涨幅超 117%，五月后转为进出口状态，进口亏损扩大，四季度进口或维持出口状态，预计 2024 年进出口量扭转进口状态，2025 年进出口或趋向常态化，出口可能达 40 万吨。 需求分析
：主要用于生产电解铝，电解铝产能天花板约 4500 万吨，每吨电解铝耗氧化铝 1.92 吨，2025 年氧化铝需求最高值不超 9000 万吨，实际可能在 8500 万吨左右。其他非冶金级需求 200 - 300 万吨。 价格走势
：2024 年价格受矿端扰动上涨，期货市场从八月开启上行，九月中旬后加速
