（资料来源：中国国家外汇管理局） 总体而言，我国目前已成为全球投资大国，各类境外投资活动保持良好增长态势，但境外投资也存在区域、产业、手段等多种结构性失衡等问题，对外投资正进入高质量发展新阶段。 PART 1 对外投资地区 商务部统计数据显示，2023年，流向亚洲的投资1416.0亿美元，比上年增长13.9%，占当年对外直接投资流量的79.9%，较上年提升 3.7个百分点。其中对中国香港的投资1087.7亿美元，增长 11.5%，占对亚洲投资的 76.8%;对东盟10国的投资 251.2亿美元，增长 34.7%，占对亚洲投资的17.7%。 2023 年，中国企业对共建“一带一路”国家直接投资407.1亿美元，较上年增长 31.5%，占当年对外直接投资流量的23%。 01 对香港的投资 2023年，中国内地对中国香港直接投资流量1087.7亿美元，比上年增长11.5%，占当年中国内地对外直接投资总额的61.3%，占对亚洲投资流量的近八成。 从流量行业构成情况看，投资流向租赁和商务服务业460.5亿美元，比上年增长29.8%，占42.3%，排名第一;投资流向批发和零售业 274.5亿美元，增长102.2%，占25.2%，位居次席;投资流向采矿业 82.1亿美元，下降31.3%，占7.5%;投资流向金融业 72.6亿美元，下降1.1%，占6.7%;投资流向制造业71亿美元，下降9.5%，占6.5%;投资流向交通运输/仓储和邮政业 55.2亿美元，下降 54.7%，占5.1%;投资流向科学研究和技术服务业 21.6亿美元，增长 64.7%，占 2%。 2023年末，中国内地共在中国香港设立直接投资企业1.6万家，年末投资存量17525.2亿美元占中国内地对境外直接投资存量的一半以上，占对亚洲投资存量的87%。（资料来源：中国对外直接投资统计公报） 02 对东盟的投资 2023年，中国对东盟的直接投资流量251.2亿美元，比上年增长34.7%，占当年流量总额的14.2%，占当年对亚洲投资流量的 17.7%;年末存量为 1756.2亿美元，占存量总额的5.9%，占对亚洲投资存量的 8.7%。2023年末，中国共在东盟设立直接投资企业超7400家，雇佣外方员工超72万人。（资料来源：中国对外直接投资统计公报） 03 对欧盟的投资 2023 年，中国对欧盟的投资流量为64.8亿美元，比上年下降6.1%，占流量总额的3.7%。2023年末，中国共在欧盟设立直接投资企业超2800家，覆盖欧盟的全部27个成员国，雇佣外方员工超27万人。 从流向的主要国家看，卢森堡位居首位，流量达23.3亿美元，比上年下降28.3%，占对欧盟投资流量的 36%，主要投向金融业、居民服务/修理和其他服务业、信息传输/软件和信息技术服务业科学研究和技术服务业等;其次为荷兰9亿美元，2022年为负流量，占13.8%，主要投向批发和零售业、采矿业、制造业等;瑞典7.4亿美元位列第三，下降59.8%，占11.5%，主要投向制造业批发和零售业等。 （资料来源：中国对外直接投资统计公报） 04 对美国的投资 2023 年中国对美国直接投资流量为69.1亿美元，较上年下降5.2%，占当年中国对外直接投资流量的3.9%;存量为836.9亿美元，占中国对外直接投资存量的2.8%，占对北美洲投资存量的76%。2023年末，中国共在美国设立境外企业超5100家，雇佣外方员工超过8.5万人。（资料来源：中国对外直接投资统计公报） PART 2 出海方式 绿地投资逐渐成为更受中企青睐的出海方式。 PART 3 投资领域
2022年至2023年，中国企业境外直接投资涵盖了国民经济的十八个行业大类，其中流向租赁和商务服务、制造、金融、批发和金融、采矿、交通运输和邮政业的投资均超过百亿美元。 PART 4 趋势分析 中国企业境外投资动力分析 1）资源获取。对传统资源的需求，主要包括石油、矿产、天然气等自然资源。 2）实现高质量发展。投资并购目的可能包括对技术、品牌、创新能力等方面的需求，提升企业在全球市场的竞争力。 3）规模扩张。境外并购可以帮助企业规模化、集约化转型，实现规模经济。 4）降低跨境阻碍。应对不同国家地区的法规等要求，企业可能通过投资、并购的方式满足相应的准入条件。因此，不同国家地区的基本情况、双边投资协定、财务要求等对企业境外投资并购区位、时机等产生影响。这在近年中国企业为规避欧美关税壁垒，动机更为显著。 5）双边投资协定：中国近年来陆续与周边国家签署了CAI、RCEP、CPTPP等经贸协议。这些协议的签订可以在很大程度上改善中国在协议内其他国家进行投资时的贸易壁垒以及市场准入条件。因此，投资协定的签订与否也是影响企业并购的因素之一。 中国企业境外直接投资主体分析 2023年末，中国对外直接投资者(以下简称境内投资者)近3.1万家，从其在中国市场监督管理部门登记注册情况看，私营企业占34.7%，是中国对外投资占比最大、最为活跃的群体:有限责任公司占28.5%，位列次席:股份有限公司占13.2%;外商投资企业占5.6%;国有企业占5.4%;港/澳/台商投资企业占4%:个体经营占2.1%:股份合作企业占0.9%，集体企业占0.3%，联营企业占0.1%，其他占5.2% 从境内投资者的行业分布看，从事制造业的境内主体对外投资最为活跃，占境内投资者数量的三成以上，主要分布在计算机/通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业、通用设备制造业、医药制造业、电气机械和器材制造业、化学原料和化学制品制造业、金属制品业、橡胶和塑料制品业纺织业、纺织服装/服饰业以及汽车制造业等;批发和零售业紧随其后，占21.5%。此外，租赁和商务服务业占14%，信息传输/软件和信息技术服务业占9.8%，科学研究和技术服务业占5.4%，农/林/牧/渔业占3.6%，建筑业占2.8% 发展趋势 01 挑战 1.世界经济持续长周期低迷，单边主义和贸易投资保护主义持续蔓延。 (资料来源：世界银行关于全球经济增速数据） 2.发达国家相继出台保护本国产业的政策。 （资料来源：美国对中国加征关税） 3.发达国家对我国国有企业和利用国有资金的企业进入严格规制。 发达国家对中国企业尤其是国有背景甚至利用国有银行资金的企业进入设置障碍。欧盟委员会在2020年6月17日出台的《针对外国补贴营造公平竞争环境的白皮书》中称：欧盟内部市场要确保所有经营者、消费者都能够从欧盟经济的规模和商业机会中受益，因此要严格审查政府补贴。 白皮书明确地阐述了欧盟对于受到中国及其他外国政府支持（包括政策支持、政府补贴等）的企业收购欧洲企业，可能存在不公平竞争、扰乱欧盟市场的，将采取措施对相关交易予以限制甚至禁止，使得我国中央企业今后在欧洲的并购可能更难开展，而我国产品进入欧盟市场也将面临更多更严格的审查，例如，我国企业投资收购欧盟企业 或投标工程项目，从国有银行获得的投资贷款或政策支持，将成为欧盟外资安全审查和反补贴审查的重点。即便是在发展中国家市场，美国等西方国家的抵制围堵和长臂管辖也将进一步增强。 中国企业在发展中国家投资面临的国家安全、劳工、汇率、环境等限制或壁垒可能进一步提高，中国企业境外先进技术收购和向境内生产转移面临较大阻力，也会进一步加大国际投资合作中的风险 4.“一带一路”沿线国家营商环境有所恶化。 “一带一路”合作项目已经出现放缓停工、成本上升、债务违约、资金链断裂等问题。贸易、投资和产业合作是金融货币合作的动力，“一带一路”沿线国家营商环境恶化，使得企业“走出去”的风险加大、动力不足，对跨境金融服务的需求减弱，企业交投活跃程度下降必然影响人民币国际业务拓展。我国金融机构处于风险因素的考量，“走出去”步伐也会受到沿线国家营商环境的影响，有些金融机构减少了驻外机构数量。 02 机遇 1.“走出去”战略 2.“一带一路”倡议 3.“双循环”战略 4.中国与各国签订了合作战略，如RCEP自由贸易协定，有利于降低关税壁垒，有利于利用统一的原产地规则，有利于便利中国产品申请RCEP优惠待遇,有利于企业对外投资。 5.各国为了发展经济，优化本国的营商环境，吸引外资。如泰国BOI优惠政策。 PART 5 趋势预测 01 根据中国贸促会发布的《2023年度中国企业对外投资现状及意向调查报告》可知，面对全球跨境投资疲软，超八成受访中国企业扩大和维持对外投资意向，较2022年上升近一成。 从地域看，近七成企业对外投资优先选择“一带一路”共建国家。 从行业看，近五成企业对外投资优先选择制造业，近三成企业优先选择批发零售业、租赁和商务服务业。 从目的看，超六成企业对外投资为开拓海外市场，43.6%的企业为提升品牌国际知名度，37%的企业为服务国内产业升级 从成效看，超半数企业对外投资收益率增加或保持稳定，超三成企业对外投资利润率增加。 从货币选择看，超六成企业考虑使用人民币开展对外投资，近八成企业使用人民币开展对外投资的意愿增强。 02 根据报告，“一带一路”共建国家是企业对外投资首选地（66.9%），欧盟紧随其次（10.8%）。 由于： 1.资源需求的变化。 随着中国经济的快速增长，国内对能源、矿产资源的需求大幅增加。发达国家的资源开发已经较为成熟，投资机会有限，而发展中国家和地区，如非洲、拉美和中亚，拥有丰富的自然资源且开发潜力巨大。因此，中国企业逐渐加大了对这些地区的资源性投资，以确保稳定的资源供应。 2.全球市场的拓展需求。 中国企业在国内市场逐渐饱和的背景下，需要开拓新的市场。发达国家市场竞争激烈且准入门槛较高，相比之下，发展中国家和地区的市场增长潜力巨大，对基础设施建设和消费品的需求旺盛。通过投资这些地区，中国企业不仅能够拓展市场，还能推动所在国的经济发展，形成双赢局面。 3.“一带一路”倡议的推动。 2013年，中国提出“一带一路”倡议，旨在通过基础设施互联互通、贸易畅通、资金融通等方式，加强与沿线国家的合作。这一倡议为中国企业向发展中国家和地区的投资提供了战略指导和政策支持。截至2020年底，中国企业在“一带一路”沿线国家累计投资超过1400亿美元，涉及能源、交通、通信等多个领域。这不仅提升了当地的基础设施水平，也推动了中国与这些国家的经济合作。 4.发达国家投资环境的变化。 近年来，随着中美贸易摩擦加剧以及欧美国家对中国企业在高科技领域投资的担忧，发达国家对中国投资的审查日益严格，投资壁垒增加。例如，美国加强了对外来投资的国家安全审查，阻碍了中国企业对美高科技领域的投资。在这种背景下，迫使中国企业将更多的投资目光转向了发展中国家和地区。 可推测中国对外投资重心会逐渐转向发展中国家。 03 根据报告，近半数企业对外投资优先选择制造业（48.4%），然后是批发和零售业（29.9%）、租赁和商务服务业（29.9%）。 （资料来源：毕马威分析） 04 热门细分行业分别是： 1.新能源汽车产业链：近年来，在政策的指引下，中国的新能源汽车市场发展迅速，市场竞争逐渐白热化，这使得中国新能源汽车产业链企业加速创新，积攒了一定技术创新优势，也亟需拓展海外市场。海外建厂已成为行业内几乎所有头部企业的战略考量和共同选择。 2.基础设施建设：基础设施始终是中企出海的重点领域，尤其在发展中国家，中企在对外承包工程领域有较大优势，而近年来中企在越来越多的海外基建项目中以投资者加承包商的身份参与，重点细分行业包括交通、能源、数字基础设施等。 3.医药：近年来，随着中国医药企业的快速发展，医药出海也渐成趋势。热门出海国家和地区包括美国、欧盟，以及东盟和中东等新兴市场。中国医药企业也在积极探索出海新模式，以多样化的方式与外国公司合作。 由此可知，对外投资行业逐渐从中低端制造业转向绿色、高质量、高技术的行业。
中国企业的全球视野与战略布局
PART.1 含义 境外投资，指的是企业、机构或个人在境外进行的直接或间接投资活动，包括但不限于设立分支机构、并购、参股、技术合作等形式。这种投资行为不仅涉及资本的流动，还涉及到技术、管理经验、品牌等无形资产的跨国界转移。近年来，随着全球经济一体化的深入发展，境外投资已成为企业实现国际化战略的重要途径。 PART.2 总体情况 据我国商务部数据显示： 01 2023年中国全行业对外直接投资1479亿美元，较2022年同比增长0.9%；非金融类对外直接投资1301亿美元，同比增长11.4%；其中对一带一路共建国家非金融类直接投资318亿美元，同比增长22.6%，占同期总额近四分之一。 02 2024年上半年，中国全行业对外直接投资853亿美元，同比增长13.2%；非金融类对外直接投资726.2亿美元，同比增长16.6%；对“一带一路”共建国家非金融类直接投资154.6亿美元，同比增长9.2%。 △资料来源：《2023年度中国企业对外投资现状及意向调查报告》 总体而言，我国目前已成为全球投资大国，企业对外投资意愿持续高涨，各类境外投资活动保持良好增长态势，从基础设施建设到高科技产业，从资源开发到品牌并购，中国企业的境外投资足迹遍布全球，彰显出中国在全球经济舞台上的活跃参与。 PART.3 境外投资的价值 那中国企业为什么争相“出海”呢？我们主要从企业和国家的角度来进行分析： 企业 1 必要性 规避贸易壁垒：在全球化的大潮中，贸易保护主义的兴起对我国产品出口构成了挑战。面对一些国家如美国对中国商品加征高额关税的措施，中国企业的出口成本被推高，出口量受到冲击。在2024年，欧盟委员会发布关于对华电动汽车反补贴调查初裁结果，拟对进口自中国电动汽车征收17.4%-38.1%不等的临时反补贴税。其中将对比亚迪、吉利汽车和上汽集团分别加征17.4%、20%和38.1%的关税。中国电动车的出口由此可能遭到严重打击。为了应对这些挑战，中国企业有必要通过境外投资来规避贸易壁垒以提升自身的国际竞争力。 △美国对中国部分产品加征关税 △欧洲拟对电动汽车加征关税 化解产能过剩：随着中国经济的迅猛增长，多个行业遭遇了产能过剩的挑战，市场需求的增速未能跟上产能扩张的步伐。特别是在制造业，激烈的内部竞争迫使企业降价增产，加剧了市场饱和和竞争压力。与此同时，海外市场的需求态势形成鲜明对比，发展中国家和新兴市场在工业化和城市化进程中对工业产品和消费品的需求不断上升，而发达国家市场对高品质、创新产品和服务的需求依旧强劲。因此，中国企业通过境外投资来缓解国内产能过剩，同时开拓新的增长点，已成为一种战略上的必然选择。 △2023年上汽降价情况 △2022年到2030年电动车销售情况预测 产业链外迁：在全球化的经济格局中，产业链的外迁通常会引发一系列连锁反应，促使整个供应链进行重新布局。这种迁移并非孤立发生，而是会带动上下游企业一同行动。以美的集团为例，其在泰国建立的智慧工厂不仅推动了工业互联网、自动化、信息化和精益物流等领域的发展，还促使相关配套产业随之迁移，形成了产业链外迁的典型案例。 △美的泰国智能空调工厂 2 重要性 市场多元化：通过在不同国家和地区进行投资，企业可以分散对单一市场的依赖，从而降低市场波动对企业的影响。同时，境外投资使企业能够进入新的市场，获取新的客户群体，增加销售收入和市场份额。以美的集团为例，其国际化战略成效显著，全球共设有34个生产基地，其中17个位于海外15个国家，这种均衡的制造布局是美的全球战略突破的关键支撑。而且通过在不同货币区域的投资，企业可以自然对冲汇率波动带来的风险，实现风险管理。 △美的全球研发网络 资源获取：企业可以通过境外投资直接获取或更便捷地访问关键资源，如原材料、能源等，保障生产需求。企业可以选择在资源成本较低的国家进行投资，可以帮助企业降低生产成本，提高竞争力。 人力资源：企业通过在人才集聚地区建立研发中心或分支机构，能有效吸引并利用当地的优秀人才资源。例如华为，作为通信技术的全球领军企业，其在全球范围内设立研发中心的战略布局正是这一策略的典范。其在日本的研发中心不仅加深了与当地科研机构的合作，还增强了公司在通信、人工智能和材料科学等领域的技术实力，使华为能够迅速响应市场变化，推出竞争力更强的产品。日本作为一个科技创新的领先国家，拥有众多高技能的研发人才和工程师，这对华为在关键技术领域的突破极为关键。同时，在劳动力成本较低的欠发达地区投资建厂，企业可以有效地利用当地丰富的人力资源，进一步降低生产成本。例如，越南的服装制造业等。 △华为全球研发中心布局 品牌国际化：通过境外市场的成功运作，企业可以提升品牌的国际知名度和形象，增强品牌价值。 法律与政策优势：某些国家或地区为吸引外资提供税收减免等优惠政策，企业可以通过境外投资享受这些优惠，降低生产和运营成本。例如，泰国的投资促进委员会（BOI）推出了包括长达10至13年的企业所得税免征期在内的激励措施，特别针对采用先进技术和与教育机构合作的行业。马来西亚也通过《1986年促进投资法》和《1967年所得税法》提供了免税、资本支出津贴和再投资津贴等激励措施，以促进制造业、农业、旅游业及服务业的投资。 国家 推动国内产业升级：境外投资不仅促进了企业参与国际分工与合作，还推动了国内产业结构的优化和升级。日本的海外布局战略便提供了宝贵的经验——即使在经济增长缓慢的时期，通过全球化战略，国内经济也能实现增长和扩张。日本企业在“消失的三十年”通过在海外建立生产基地、研发中心和销售网络，成功多元化了业务和收入来源，减少了对国内市场的依赖，开拓了新的增长机会。而对中国而言，境外投资能够激发新的经济增长点，对于中国的国内产业升级和供应链重塑具有重要作用。 提高外汇储备利用效率：通过有效利用中国庞大的外汇储备，企业能够将资金转化为实物或技术资产，为国家带来长期经济利益。 稳定全球供应链：中国企业的境外投资有助于构建更加多元化和稳定的全球供应链，特别是在全球经济不确定性增加的背景下，这种多元化投资策略对于维护全球经济稳定具有重要意义。 提高中国话语权：随着中国企业在全球范围内的投资和布局，中国在全球经济中的影响力和话语权逐渐增强，有助于中国在全球经济治理中发挥更大的作用。 PART.4 案例共赏 △图片来源：虎嗅，比亚迪的泰国工厂 比亚迪，作为中国新能源汽车的领军企业，其境外投资的历程是中国企业“走出去”战略的一个缩影。比亚迪的全球化战略始于电池业务，随后扩展到整车制造和销售。 结 语
