GAC铝土矿停产事件引发了市场的广泛关注，背后是几内亚政府对该矿的强硬措施。由于政府停止了航道运输并封堵了矿山至码头的运输通道，GAC面临着停产的困境。更为严峻的是，几内亚政府考虑暂停GAC的铝土矿许可证，原因在于GAC未能兑现建设100万吨氧化铝厂的承诺。这一切可能导致GAC在明年无法恢复到1000万吨的产能释放。
早在2014年，几内亚政府与GAC签订的协议就规定，当年出口量超过1000万吨时，必须建设氧化铝精炼厂。然而，尽管GAC的出口量已超过1500万吨，氧化铝厂的建设却毫无进展，这为政府提供了收回许可证的理由。
目前，GAC与几内亚政府的谈判陷入僵局，政府可能在未来几周或几个月内收回采矿许可证。如果许可证被取消，GAC的1000万吨减量将成为长期问题，影响深远。几内亚政府对铝土矿的开采和出口量管理将更加严格，意在推动矿企向下游产业链延伸，这一政策变化向其他矿企传递了更强硬的信号。
尽管GAC事件可能导致全球铝土矿供应减少，但银联盟等公司计划在2025年增加1000到1500万吨的产能，部分抵消GAC的减产影响。此外，建发和水电十一局也将在2025年增加约1700万吨的产能，进一步缓解供应紧张局面。
在国内，铝土矿因资源枯竭和环保问题导致减产，预计年均减产约1000万吨。几内亚的增量释放与国内减产相抵，全年增量可能仅为400万吨。同时，印尼的氧化铝项目如满帕洼和金川预计将在2025年3月达到满产，增加200万吨的氧化铝供应。
由于GAC事件的扰动，氧化铝价格可能保持在高位，预计在3500至4000元之间。矿端事件的影响可能导致价格波动，而氧化铝的库存和销售情况显示库存较少，主要由于氧化铝在长时间储存中易吸水结块，影响品质。
几内亚的铝土矿市场正面临前所未有的挑战。GAC公司在该国的铝土矿早已停产，年产能高达1000至1500万吨的矿山因几内亚政府停止航道运输和封堵运输道路而陷入停滞。当前，GAC与几内亚政府之间的矛盾愈演愈烈，甚至有可能导致其铝土矿许可证被暂停，这意味着原本预计明年恢复的产能将面临不确定性。
谈判的僵局主要源于几个关键问题。首先，2014年几内亚政府与GAC签署的合作协议规定，当GAC的铝土矿年出口量超过1000万吨时，必须建设氧化铝精炼厂。然而，尽管今年GAC的出口量已超过1500万吨，氧化铝厂的建设却毫无进展，这为政府提供了收回许可证的理由。
其次，免税政策的争议也在加剧。GAC的合作协议由前政府领导人阿尔法·孔戴签署，包含多项免税条款，曾引发广泛争议。现任军政府对这些政策进行了部分修正，进一步加剧了双方的紧张关系。
谈判陷入僵局，政府通过战略委员会多次与GAC进行沟通，但未能取得实质性进展。现任军政府表示，可能在未来几周或几个月内收回采矿许可证。GAC的许可证原定于2017年到期，目前处于延期状态。如果政府最终取消GAC的许可证，将对几内亚的矿业产生深远影响，明年1000万吨的减量将成为现实，重新获取许可证的难度也将加大。
这一局势向其他矿企传递了更强硬的信号，表明几内亚政府准备对铝土矿的开采和出口进行更严格的管理，以推动矿企向下游产业链延伸。在这种背景下，预计明年二季度，几内亚到国内的铝土矿供应可能因几个项目的投产而略显宽松。然而，如果GAC全面停产，这将是一个长期问题，全年供应可能不会恢复到原有的宽松状态，而是保持相对平衡。
最后，值得关注的是几内亚最大的矿体——银联盟。无论是今年还是明年，银联盟都将是一个具有实质性增量和确定性的公司，出口量和产量的变化将成为市场关注的焦点。
铝土矿市场正在经历一场前所未有的变革，未来的增量将为行业带来新的机遇。银联门的新码头已于四季度正式投入使用，预计到2025年二季度，第二泊位也将投入运营。这一系列的基础设施建设将使明年铝土矿的产量增加1000到1500万吨，2024年底的增量预计将达到500万吨。随着第二泊位的投产，出口量有望再增加1000万吨，年底银联门的释放量将达到约500万吨。
在铝土矿的增量方面，建发和水电十一局将成为主要推动力。水电十一局在几内亚的产能目前较低，预计2024年将达到100万吨，但到2025年将激增至700万吨。其新码头已投入使用，第二泊位将在12月底投产。水电十一局的700万吨增量已与国内的河南文丰和建发签订了保供协议，为国内市场带来净增量。综合来看，这两部分增量合计将达到约1700万吨。
此外，其他扩产项目也在积极推进。中铝博奥博博凯矿区预计将增加100万吨，顺达明年可能增产200到300万吨，印度阿萨普拉也有200万吨的增量。综合这些因素，2024年铝土矿的总产量预计将增加约2400万吨。然而，如果GAC减产1000万吨，净增量可能仅为1400万吨。
国内市场方面，今年上半年因安监和环保问题导致减产，下半年则因资源枯竭和乱采乱伐，河南和山西地区的铝土矿停产严重，年均减产约1000万吨。在这样的背景下，明年几内亚的增量释放将与国内的2000万吨减量形成平衡，预计净增量约为400万吨，矿端的边际变化和不稳定性将加剧。
印尼的项目同样值得关注。满帕洼氧化铝项目的首期100万吨已于今年十月开始上料，但进度缓慢，下半年产量仅约6万吨，预计2025年三月将满产。金川氧化铝项目的首期100万吨预计年底投产，2025年三月左右将进入爬坡阶段。因此，印尼项目在2025年三月将有200万吨氧化铝投产。
展望未来，2024年底中铝和银联盟可能释放500万吨铝土矿，支持200万吨氧化铝的投产。阿什普拉的200万吨铝土矿投产将支持80万吨氧化铝建设，宽松边际约280万吨。然而，GAC事件的影响将扰动1000万吨的产量，实际扰动约400万吨。因此，12月铝土矿和氧化铝市场将面临压力，价格可能保持稳定或小幅上涨，主要受下游需求的影响。
2025年，满帕洼和金川项目的投产空窗期将在三月，预计2024年第一季度的拐点不明显，而2025年三月的满产或达标将可能成为行业的首次拐点。
氧化铝市场的供需动态正在悄然变化。展望2024年，浙商的氧化铝产能将达到200万吨，结合铝土矿的宽松供应，预计将新增约100万吨的投产能力。整体来看，氧化铝的实际可支撑项目大约在300万吨左右。电解铝的增量预计最多可达150万吨，这使得市场在供需之间保持了一种微妙的平衡。然而，这种平衡并非铁板一块，矿端的突发事件可能会对其造成冲击。
根据分析，预计到年底，氧化铝价格将回落至铝土矿的成本支撑位，约在3500至3600元之间。但如果市场继续维持紧平衡状态，明年铝土矿的波动可能会使氧化铝价格保持在相对高位，甚至突破4000元大关。这一切都与GAC事件的演变以及国内外铝土矿和氧化铝项目的动态息息相关。
