铝价的波动不仅是市场关注的焦点，也对锂电池结构件行业的动态带来了深远影响。尤其对于行业的龙头企业，它们在应对上游原材料价格变化时展现出了惊人的韧性。今年，伦敦金属交易所（LME）铝价在6月的结算价高达每吨2550美元，同比飙升近15%。尽管如此，这些企业依然能够利用多种策略来有效控制成本的起伏。
目前，国内电解铝的产能接近4500万吨，扩张步伐显著放缓。随着全球经济和制造业逐渐复苏，铝价有望获得强劲支撑。此外，政府的政策刺激及日益严格的碳排放要求，也在不断推高电解铝行业的标准，进而导致铝价的进一步上涨。
不同企业在原材料成本上的差异也耐人寻味。以科达利、正裕科技、金阳股份和中瑞股份为例，其材料成本占比较为悬殊，从69.75%到仅12.13%。这一现象源于各自产品布局的不同：科达利专注于方形锂电结构件，而中瑞则主要生产圆柱锂电池的组合盖帽。可以看到，科达利的原材料采购中，铝材占比高达68.87%，而中瑞的铝带和塑料粒子则各占36%和27.8%。这种结构性的差异揭示了各类产品在原材料需求上的不同特性。
从技术和规模效应的角度看，正裕科技的表现尤为突出。近年来，其锂电结构件销量大幅提升，并且单件成本逐年下降。规模化的生产模式使得辅材和能源消耗有所减少，这不仅显示了技术进步的重要性，也验证了规模化效应在降本增效中的关键作用。
然而，铝价的波动对盈利的影响却并非即时可见。随着铝价上升，原材料成本的增高直接压缩了毛利率。尽管如此，科达利在铝价波动期间毛利率的变化逐渐趋于平稳。假设铝价在19000元上下波动，结构件的成本变化在1.1%至4.3%之间，铝价每上涨1000元，毛利率可能下降1.7个百分点。
总之，科达利在锂电产业波动中依然保持领先地位，显示出强大的议价能力。公司通过高效的原材料采购、生产工艺优化及成本控制策略，成功应对了铝价波动带来的挑战。然而，行业仍需警惕原材料价格波动、技术更新以及行业数据的不确定性，这些都可能对盈利能力带来影响。
近日，相关龙头公司发布的中报业绩显示，电池结构件在锂电行业展现出强大的韧性。由于铝是这些结构件的重要原材料，因此大宗商品市场上铝价的波动不仅对产业链盈利产生深远影响，也成为行业的重要变量。接下来，将通过详细分析探讨铝价变动对结构件整体盈利的影响。
总体来看，行业面临的主要风险在于铝价波动和技术发展的变化，这对结构件的盈利能力和市场格局有着深刻的影响。然而，铝价对当前结构件行业的影响相对有限，尤其是如龙头企业等具备多元化应对原材料价格波动策略的公司。
截至6月，今年铝价已经显著上涨，LME铝的结算价达到了每吨2550美元，环比和同比均上涨了14.97%。沪伦比也处于20年来的高位，显示出大宗商品价格的上涨已经被充分反映。
在供给层面，国内电解铝产能即将逼近4500万吨的天花板，产能扩张的速度正在减缓。预计随着全球经济的逐步复苏、制造业回暖及政策刺激，尤其在碳排放领域对电解铝行业提出更高要求的背景下，铝价在未来将获得更强的支撑。
铝在电池制造产业链中扮演着至关重要的角色，尤其是在结构件的应用上。结构件不仅承担着能量传输、承载电解液、保障安全和固定电池的功能，它们与正极、负极及电解液隔膜共同构成了锂电池的核心部件。对于不同类型的锂电池，铝壳和铝柱是常见的结构件。铝制金属结构件可被细分为壳体、盖板、连接部件和安全阀等，广泛适用于方形和圆柱形电池。
结构件材料成本的秘密大揭秘
结构件行业正在经历一场材料成本的变革，市场格局也在悄然变化。四大巨头——科达利、正裕科技、金阳股份和中瑞股份的数据，揭示了它们在结构件业务中材料成本的巨大差异，分别为69.75%、52.82%和35.67%。这些差异背后的原因，正在于它们的产品布局。
科达利专注于方形锂电结构件和汽车结构件，而中瑞则聚焦于圆柱锂电池的组合盖帽，这种产品形式的不同决定了它们的材料成本构成。科达利和正裕科技的主要产品是锂电方形结构件，铝、铜、镍和塑料等原材料占比超过50%。而从2021到2023年，随着铝材和钢材价格的波动，这些公司的原材料成本占比相比2019到2020年有所上涨。
金阳股份的圆柱形壳体在2020至2022年间占其结构件营收的大部分，中瑞的动力型盖帽业务更是超越90%。这一切都显示出不同厂商产品的明显分化。
铝材和钢材等金属原材料在方形与圆柱壳体之间存在明显占比差异。科达利在2023年铝材采购比例达68.87%，而中瑞在今年上半年铝带和塑料粒子的采购比例则为36%和27.8%。具体来看，铝材在科达利和中瑞的结构件总成本中占比分别为42.56%与12.13%。由于中瑞的原材料种类及工序更复杂，其制造费用占比高达41.37%，比科达利足足高出18.64个百分点。
未来锂电结构件的成本变动，将更多取决于技术更新和行业规模化。随着技术进步和材料使用率的提升，单品成本有望逐步下降。例如，正裕科技的销量在2021至2023年间从2.86亿提升到9.45亿，单件成本在2022年和2023年同比分别下降1.9%和32.48%。
规模化效应的提升，对成本降低有着显著影响。在宁德基地，正裕科技的产能翻倍提升后，结构件的单件质量降低了25%，铝材单耗下降54%。其它辅材的使用量也显著减少。这一切都预示着，未来结构件行业在材料成本方面的潜力，仍待挖掘。
铝价波动引发锂电结构件盈利新挑战
在当前市场大环境中，铝价的波动对锂电结构件的盈利影响愈加显著。锂电结构件所需铝材规格严格，涵盖化学成分、尺寸偏差等多方面标准。根据不同的需求，锂电池用铝通常采用1050、1060、3003及3005等几种牌号，这些牌号在状态和类型上各有所异，但整体来说，这些铝板型号相对集中，以便于大规模生产。
锂电池铝板的价格曲线与铝价流向高度一致，相关企业的原材料采购成本直接受特定铝板型号价格的影响。以3003和1060铝板为例，两者的价格走势非常相似，2023年的价格差稳定在3010和2659元/吨的水平。显然，铝价的波动不会跨期完全反映在企业报表上，而是更快地体现于成品成本中。
同时，虽然铝价波动对原材料成本产生直接影响，但其对毛利率的影响却存在一定的滞后性。由于锂电精密结构件的原材料占比较高，铝价上涨会迅速影响毛利率变化。从已有数据来看，科达利在20至22年间1060铝板的价格波动与公司毛利率一同起伏，但自2023年初，铝价趋于平稳，毛利波动也随之减小。
当前铝价整体上涨，或将对结构件厂商的毛利率造成轻微波动。假设下半年铝价波动在19000元上下，若铝价波动幅度在±2.6%，单件成本变化为1.1%；而若波动达到10.5%，影响幅度则增至4.3%。这样的波动虽小，但在毛利率传导链中，铝价上涨的痛点仍然不容忽视，或使毛利率下降1.7个百分点。
在这种压力下，科达利显示出其强大的抗风险能力。自22年开始，公司不断优化原材料采购、生产工艺和费用控制，确保在铝价波动情况下仍能保持稳定盈利。尽管经历了铝价上涨的挑战，公司归母净利率在2023年仍达11.43%，同比提升1.02个百分点，成功应对周期性变化。
科达利在锂电池结构件领域的布局愈加完善，与多家主要客户建立了深厚合作关系，具备了强劲的市场竞争力。未来，随着行业的稳步发展，其成长潜力也将逐步释放。
然而，投资者需警惕三大风险：原材料价格波动、行业技术变动及行业数据测算风险。这些因素均可能对结构件盈利构成影响，进而影响投资的安全性和回报。
